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【改革前沿】混改成效!聯通又有7個地市全部外包!

瀏覽量:24 發布時間:2020-04-07

中國聯通年報點評報告:移動主業企穩回升有望,政企業務實現規模突破

事件:日前,中國聯通發布2019年年報,實現收入2,905.1億元,同比減少0.1%;凈利潤112.8億元,同比增加23.4%;可比口徑EBITDA為828.2億元,同比減少2.5%;自由現金流263.7億元,同比減少44.5%;歸母凈利潤49.8億元,同比增加22.1%。與此前快報披露基本一致,內生經營持續改善。

收入端:(1)移動業務:提速降費影響邊際趨緩,ARPU值企穩,靜待5G滲透率提高帶動ARPU值回升。公司2019年出賬用戶數3.2億,同比增加1%;人均流量DOU達到8G/月,同比增長36%;ARPU值40.4元,同比下滑12%。從季度數據看,19Q1-Q4ARPU值分別為41.2/40.4/40.1/40.1元,自19H2企穩。

隨著5G網絡建設加快,加上5G終端價格持續下降和普及,我們預計5G用戶將于二季度快速發展。根據公司2019年年報業績交流會口徑,目前發展的5G用戶ARPU均值約81元,為當前ARPU值2倍,隨著5G滲透率提高有望帶動ARPU值回升。

(2)創新業務:發展勢頭迅猛,初成收入主要增長點,為5G的To B業務發展提供支點。公司總收入規模達到329億元,同比增長42.8%,占總收入比例達到12.4%,保持較好增長趨勢,初步成為收入主要增長點。結構上,占比最高的IDC業務實現收入162億,增速達18%;IT服務收入首次達到100億,增速達78.4%;另外云大物三大項合計體量達到66億,增速達82%。創新業務的增長反映公司To B方向轉型初具成效,在移動業務承壓的大背景下,這一收入結構變化會使公司2020年體現出更強的增長韌性。

成本端:銷售費用壓降成效顯著,終端補貼削減,混改激發經營活力。(1)2019年公司嚴控用戶發展成本、低效無效產品和渠道,銷售費用同比下降4.6%。(2)2019年終端補貼為7.95億元,同比下降17%。根據公司2019年年報業績交流會口徑,終端補貼將繼續削減,進一步優化成本控制能力。(3)云南聯通2019年進一步減虧約1億元,廣西聯通正于7個地市招募社會化運營合作方,有望復制云南聯通混改成功經驗。

資本開支:共建共享力度超預期,重耕頻段降本增效。2020年公司的資本開支計劃約700億元,同比增加24.1%;其中5G資本開支計劃為350億元,為2019年的4.4倍。共建共享可為公司節省大量資本開支、鐵塔使用費、網絡維護費用和電費,公司與中國電信在全國范圍內合作共建一張5G接入網絡,已開通共享5G基站5萬站,雙方共節省投資成本約人民幣100億元。2020年公司計劃與電信新增共建共享基站規模超25萬站,高效提升競爭力和價值。

此外,公司首次在定期報告中提及“2.1GHz共建共享做廣覆蓋,并計劃未來與中國電信在4G室分、機房、光纖、管線等全方位加強共建共享”。相對于3.5GHz,2.1GHz頻段的重耕,有利于公司用更低成本實現5G廣覆蓋。

                                                                                                 文章來源:運營商有話說




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